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解读人民日报“权威人士”的《开局首季问大势》

发布于:2016-05-10 点击:1068次

解读人民日报“权威人士”的《开局首季问大势》

小禾智库

  人民日报5月9日颁发了权威人士对中国经济发展局面以及趋势看法的的文章——《开局首季问大势》。这是自2015年5月25日以来“权威人士”第三次发声谈中国经济,**次是2015年5月25日刊登的《五问中国经济》,第二次是2016年1月4日刊登的《七问供给侧结构性改革》。

  5月9日发表的《开局首季问大势》文章实际包括五大重要问题:(1)中国经济形势怎么看?(2)中国经济宏观调控怎么干?(3)中国经济的供给侧改革怎么推?(4)预期管理怎么办?(5)中国存在的系统性或局部性经济风险怎么防?

  首先是对中国经济形势的判断。该权威人士说的很清楚:中国经济处于L型经济状态,而不是U、V或者W型。但是,我们需要问的是:目前是L型的垂直下降状态,还是L型的缓慢探底状态呢?如果不是L型的垂直下降状态,那么是2014年,还是2015年发生了中国经济快速下坠的情况?

  其次,对于L型经济判断,我们大家已经取得共识,目前存在的问题是:我们L型经济状态的探底过程需要多长时间?什么时间中国经济开始好转?该权威人士的回答是:这个L型是一个阶段,不是一两年能过去的。因此我们判断:L型缓慢探底阶段可能长达3-5年。

  第三,在L型经济状态,目前中国经济的总体状态如何?该权威人士非常明确:“经济运行的总体态势符合预期,有些亮点还好于预期。但经济运行的固有矛盾没缓解,一些新问题也超出预期。很难用“开门红”“小阳春”等简单的概念加以描述”。因此,我们可以通过该权威人士的话语判断:1)目前经济状况不太好,因此很难用“开门红”等词汇描述;2)仅仅是局部存在亮点,那么总体上就是存在较为严重的问题,因此我们经济依然处于严重下滑状态;3)核心经济问题依然没有解决。

  第四,目前最核心的经济问题是哪些?该权威人士明确指出:(1)“稳经济”的基础仍然主要依靠“老办法”,即投资拉动,部分地区财政收支平衡压力较大,经济风险发生概率上升。(2)特别是民营企业投资大幅下降,房地产泡沫、过剩产能、不良贷款、地方债务、股市、汇市、债市、非法集资等风险点增多。(3)一些市场化程度较低、产业低端、结构单一的地区,经济下行压力还在加大,就业问题凸显,社会矛盾有所加剧。我们根据其谈话信息可以判断:1)很多地方政府依然通过需求侧拉动经济,而中央强调的供给侧改革可能被旁路了;2)金融风险越来越大;3)区域经济存在严重不平衡问题,如东北、山西、河北等地去,尤其是东三省区域。

  第五,从2012年开始,中国就出现明显的需求低迷和产能过剩问题,这两个问题是否可以短期内解决呢?权威人士明确回答:“今后几年,总需求低迷和产能过剩并存的格局难以出现根本改变,经济增长不可能像以前那样,一旦回升就会持续上行并接连实现几年高增长”。因此,我们看到:1)未来3至5年,不仅总需求还会持续低迷;2)产能严重过剩的问题也不是那么容易解决的。3)总体上,会持续出现总需求低迷和产能严重过剩并存的局面,那么必然导致PPI依然会持续下降,而GDP也可能在低位。

  第六,在总需求低迷以及产能严重过剩并存的局面下,中国政府的总体经济策略是什么?该权威人士明确:“当前及今后一个时期,供给侧是主要矛盾,供给侧结构性改革必须加强、必须作为主攻方向。需求侧起着为解决主要矛盾营造环境的作用,投资扩张只能适度,不能过度,决不可越俎代庖、主次不分”。综上,我们看到:(1)中国未来3至5年内的核心经济策略是供给侧改革,而对于需求侧,主要是适当扩大需求。(2)中国经济的主要矛盾和次要矛盾已经非常清楚;(3)对于投资拉动经济的政策,总体上是需要适度的,而坚决不能过度,更不能成为主要矛盾,因此未来3至5年中国的投资建设可能会变缓,如高铁、机场、铁路、通信以及市政建设等等。我们认为,最重要的是正确理解中央提出的“在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构性改革”这句话。

  第七,在供给侧总体改革思路下,目前中国经济的核心工作要求是什么?该权威人士认为:(1)适度扩大总需求,坚持实行积极的财政政策和稳健的货币政策,注重把握重点、节奏、力度;(2)坚定不移以推进供给侧结构性改革为主线,着眼于矫正供需结构错配和要素配置扭曲,全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务;(3)注重引导良好发展预期,增强各方面对经济发展的信心。

  第八,在目前L型经济状态下,中国经济面临下滑或者严重下滑的状态,是否可以继续加杠杆来推动经济转型?该权威人士认为:(1)不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长。最危险的,是不切实际地追求“两全其美”,盼着甘蔗两头甜,不敢果断做抉择;(2)树不能长到天上,高杠杆必然带来高风险,控制不好就会引发系统性金融危机,导致经济负增长,甚至让老百姓储蓄泡汤。我们看到:(1)对于通过货币政策推动经济发展,中央总体是持不赞同的态度,因此我们国家未来的货币政策可能是偏中的态度,而不是之前的大水漫灌方式;(2)目前中央政府已经看到货币政策带来的系统性危险;(3)更好的方法是通过经济结构转型有效推动经济发展。

  第九,在目前的L型经济状态下,中国下一步需要有效推动供给侧改革,那么作为关键因素的房地产、股市、汇市如何有效定位?该权威人士认为:(1)股市、汇市、楼市回归到各自的功能定位,尊重各自的发展规律,不能简单作为保增长的手段;(2)股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益,充分发挥市场机制的调节作用;(3)汇市要立足于提高货币政策自主性、发挥国际收支自动调节机制,在保持汇率基本稳定的同时,逐步形成以市场供求为基础、双向浮动、有弹性的汇率运行机制。(4)房子是给人住的,这个定位不能偏离,要通过人的城镇化“去库存”,而不应通过加杠杆“去库存”,逐步完善中央管宏观、地方为主体的差别化调控政策。

  我们可以看到:(1)股市要回归其核心的功能定位,主要作用是市场融资功能,因此未来的股市定位就非常清楚,看来股市扩容应该会提到日程,同时股市要保持稳定;实际上,资本市场是供给侧改革的核心要点;(2)RMB汇率可能会动态弹性比较大,尤其是下跌空间会打开;(3)2016年**季度的房地产加杠杆去库存方式目前看是不好的,需要考虑其他的方式,因此金融中介、房地产众筹等方式可能会被静止。

  **,未来的中国经济供给侧改革策略如何有效地推进和实施呢?该权威人士认为:(1)推进供给侧结构性改革是当前和今后一个时期我国经济工作的主线,往远处看,也是我们跨越中等收入陷阱的“生命线”,是一场输不起的战争;(2)“五大任务”是一个系统设计,每项任务都很吃重。从具体操作看,饭要一口一口吃,路要一步一步走。(3)下一阶段,化解过剩产能、处置“僵尸企业”等措施也会向纵深推进。这项工作的“减法”色彩较浓,不可避免涉及人和钱,即就业和债务问题,难度和要求都比较高;(4)我们的目的是为了更多地减少行政干预,让市场机制更多地发挥好决定性作用。但“解铃还须系铃人”,减少行政干预离不开政府自我革命。因此我们看来,中国经济供给侧改革已经进入深水区,目前依然存在较多的困难和问题,尤其是地方政府方面。

  综上,小禾智库对权威人士的《开局首季问大势》的一至三个问题进行了概述性的解读,希望能够让大家更进一步了解中国经济的状态、趋势以及政策、策略、困难和问题等,更详细的内容请参见人民日报5月9日的《开局首季问大势》文章。

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